在这个星球的商业界，苹果之后，粉丝最狂热的要算特斯拉了。
那么，作为电动汽车界的大哥大，特斯拉的核心竞争力究竟是什么呢？
有人说是电池系统，有人说是软件体系，有人说是外观设计和品牌光环，众说纷纭。
但君临觉得，电机或许是很多人忽略了的一环。
特斯拉的电机有自己的特点，体积小，但效率很高，而且在加速、特殊路况、寒冷的情况下能耗不会大起大落。
要管理好这些暴躁的电动机，关键的环节在电机控制器。
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所谓电机控制器，是通过集成电路来控制电机，按照设定的方向、速度、角度、响应时间进行工作。
老一代的电动车，比如通用的EV1，他的电机是通过模拟信号控制的，如果遇到堵车，或者寒冷天气的时候，能耗会大幅飙升。
后来EV1扑街的历史也证明：此路不通。
（向电动车的先驱者EV1默哀）
传统车厂肯定是吃不透摩尔定律的，但硅谷出身的特斯拉就不一样了。
人家一上来就没打算用什么电容电感，电机控制系统直接采用数字控制，用IGBT来控制输入电流电压，这样的控制更精准，系统可靠性大幅提升。
最关键的是，还能抱住摩尔定律这根指数级增长的大腿，不断的提升这种控制能力。
由此可见，特斯拉在电动车时代的创新贡献真是全方位的，无论是软件、硬件，还是理念上，都领先了同时代的所有对手。
不说其他了，咱们这里要深入探索的，是关于特斯拉电机系统牛逼的一个关键词：IGBT。
IGBT，绝缘栅双极型晶体管，基本作用是：交流变直流、直流变交流、直流变直流、交流变交流。
说白了，就是一个开合速度很快的开关。
你可以理解为：CPU的高电压版本，普通计算机的CPU是工作在低电压下，处理信息（0和1）的设备，而IGBT是工作在高电压、强电流的环境下，处理电流的设备。
由于IGBT是完全基于数字的，结构上和晶体管一样，这表示可以由计算机CPU来控制管理IGBT。
论电路的开合，模电的手速肯定无法跟数电比，数电开关速度是最高的，一秒钟可以开关几万次。
正是这种飞快的手速，让特斯拉搞出电压、频率受控的强电，来灵活控制电机的转速，让骑的人，啊不，是开车的司机很爽。
超级爽！
（图片与本文无关）
用时尚点的话说，就是用户体验很好，而且还省电，舒缓使用者的里程焦虑。
IGBT，由于和半导体工作原理一样，所以也被称为功率半导体。
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IGBT是一个极大的市场，光是国内就有多亿元，并且增长潜力还很快。
可惜，都是国外企业的天下。
国内企业也在进入，虽然还徘徊在低端，市占率尚小，不过成长性值得期待，比如我们分析过的扬杰科技，去年下半年以来股价就出现了大幅上涨。
今天，我们不谈IGBT，讲的是IGBT下游，一家优秀的电机控制器公司。
英博尔（），年7月上市。
从报表上看，增长速度相当耀眼，年利润还只有来万，两年后，利润到了多万，翻了差不多27倍！
让我们真正惊叹的，是其在中低速电动车市场，占有60%以上的市场份额，而且还能有37%的毛利率（毛利为Q2数据）。
（数据源自招股书）
制造行业，细分领域一半以上的占有率，再加上30%以上的毛利率。
你可能没体会到这几个数字背后的含义。
首先，中低速电动车是没有国家补贴的，钱都是自己掏的，每一分都要掰开来花；
其次，中低速电动车在国内很多地方限售，市场环境并不好，国内中低速电动车企业，主要集中在政策比较友好的山东、河北一带；
能够在这个完全市场化的环境里拼杀出来的草莽英雄，成本控制能力都是一流的，而他们的目标客户，集中在广袤的农村和小城镇市场，这意味着，他们对价格的敏感度将非常的高。
用流行的话说，这群企业对产品性价比有着极致的追求。
比如上面这款电动车，由英博尔的年第一大客户御捷生产，低配售价3万出头，铅酸电池，续航公里。
性价比真是没得说。
既然他们生存在一个对价格如此敏感的市场里，又怎么会一致的选择一家毛利率这么高的公司来作为供应商呢？
其实答案很简单，因为这家公司的产品性价比，同样极致。
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12年前，英搏尔由大老板姜桂宾，联合二老板李红雨创立。
姜桂宾，农村娃，苦出身，西安交通大学电气工程专业博士；
李红雨，也是农村娃，大老板的同门师弟，也是博士。
两博士在学校的研究方向，正是电动汽车的电机、电控、电池技术，钻研多年，卓有所成。
创业的时候，那叫一个穷，启动资金才2万，堪称佛系创业者的九代长老。
但人穷志不短，英搏尔这个名字，正是对标“英特尔”的产物，两农村娃立志要做到行业第一，实现电动车领域的“enpowerinside”。
这说明，英搏尔是一家研发驱动，以技术为本的企业。
5年后，同校、同专业硕士毕业，熟稔于编程算法的魏标加入，为三老板。
三师兄弟合计持有英搏尔近60%的股份。
（英搏尔的“两博一硕”三师兄弟，台柱子）
大师兄二师兄专精于硬件电路设计，三师弟精于编程算法。恰好，电机控制器的核心技术，正是电路硬件和软件算法。
至此，三师兄凑齐了，该西天取经了，啊不，是大干一场了。
英搏尔的研发策略也很简单，归结起来就是大老板的一句话：“与其一门心思研发高大上的技术，不如始终研发领先市场半步的产品技术。”
到底如何领先市场半个身位呢，且看——
招股书上，英搏尔有几项核心技术，分别为“MOSFET或IGBT并联的动静态均流技术”，“基于PCB波峰焊接的大电流层叠功率母排技术”、“交流电机参数辨识的矢量控制技术”。
具体啥意思呢，我们接下来好好学习一下，虽然有点枯燥，但是你只有理解了这个，你才能理解为什么英搏尔那么牛逼。
首先清楚一点，整个电机总成系统，是由电机和电机控制器组成的，两者成本比为1：1。
一个设计良好的电机控制器，需要硬件、软件的相互配合。
先看软件。
软件的功能主要是对电机参数进行识别，有了数据，软件才能对其进行有效控制管理，保证车辆行驶在最佳状态。
但问题在于，电机的型号是很多的，电机的参数也很复杂，车辆运行的时候电机参数还会随着温度变化而变化。
这是一个相当复杂的使用环境，不是低端码农通过“Ctrl+C，Ctrl+V”短时间就能搞定的。
解决的办法只有一个：长时间的摸索、调试、仿真，以及通过实际使用参数的反馈来调整软件算法。
结果很明显，这是个马太效应的典型过程，市场占有率越大，实际使用的反馈越多，软件算法越完善。
上面所提到的技术三，解决的就是这个领域的算法完善问题。
再看硬件。
电机控制器，既要保证电机经济可靠的工作，又要追求高功率密度和高性价比。
要做到这一点，关键在核心部件，功率半导体。
功率半导体有两种形式，一种是模块化，一种是单管。
（左图英飞凌的功率半导体模块，右图为IGBT单管，所谓单管，正是一个个具体的元件）
用电脑打个比喻，模块化就是品牌机，单管就是DIY电脑的零件，比如CPU散片、内存、硬盘。
一个单管，功率是不够的，难以满足控制电动机的要求。
目前主流的解决方案，是用功率半导体并联实现高功率密度，但是并联的话，由于工艺复杂，大部分厂家的可靠性都比较差。
英博尔正是此中行家，通过前文中的技术一、技术二，完美解决了并联可靠性的问题。
你可能有疑惑，为什么要绕这么大一个圈子呢，直接购买跨国公司的功率半导体模块不就好了吗？
兄弟，贵啊。
自己攒个电脑便宜，还是买品牌机便宜，答案一目了然。
（大家直观感受一下模块和单管的价格差异）
面对下游一众屌丝中低速电动车厂，他们对压缩成本极度渴求的目光，你又如何能够大手大脚的去乱花钱豪买呢？
而我们的三名佛系创业者，则用业界最好的元件，攒出了业界性价比最高的电机控制器。
既解决了可靠性，电机输出稳定，又通过软件算法的优化，提升了电车的续航里程。
想不红都难啊。
这就解释了那些抠门的低成本中低速电动车厂商，“再贵”也要用英搏尔产品的原因。
核心技术，正是英搏尔高高的护城河。
4
你或许仍会有疑虑。
我们国家不是正在规范中低速电动车行业吗，那些“升级一批、规范一批、淘汰一批”的政策，会不会对英搏尔是利空呢？
多虑了。
恰恰相反的是，英博尔的客户都是低速电动车的头部企业啊。
那些生产工艺简陋、投资规模小，“家庭作坊式”的泥腿子被政策淘汰，供给侧改革掉了，受益的不正是头部企业吗？
供给侧改革带来的龙头溢价效应，在去年的A股上已经有了非常明显的表现，大量的传统行业龙头公司业绩都是十倍以上的上涨。
低速电动车行业也是一样的，行业集中度提升，龙头公司自然就有能力采购更好的零部件来提升竞争力。
这会让英搏尔的市场份额进一步提升。
不仅如此，除了称霸低速电动车市场以外，英搏尔也在积极挺进更宽广的新能源乘用车领域。
研发的重点，集中在高速纯电动乘用车电气系统及驱动系统领域。
最新的资料显示，60kw以下的电机控制器批量化应用已经实现，80kw电机控制器的研发工作已经完成。
解释一下，电机控制器的功率要大于电机的功率，车型越往上走，需要的电机功率也就越大。
目前英搏尔的产品主要覆盖A00级和A0级的新能源乘用车，并且也开始进入更高级的车型领域。
（英搏尔的量产电机总成，额定50KW，峰值可达KW）
从下游情况看，长沙众泰新能源汽车70%以上的电机控制器由英搏尔供应，北汽新能源爆款车型EC电机控制器由英搏尔%提供，江淮的IEV4、6系列时光版同样来自英博尔。
电车的普及，现在业内公认有两种打发：
一种是特斯拉式，从上往下打，走的是“阳春白雪”路线；典型企业有蔚来，先搞个EP9刷数据秀肌肉，再推量产的廉价车ES8。
另一种是山东河北式，从下往上打，走的是“农村包围城市”路线。
典型如御捷、梅拉德这种靠低速起家的，然后拿到新能源乘用车生产资质的企业，也有国内众泰、北汽等一众实力较弱的整车厂，主力是A级以下车型。
两种路线，各有优劣，但对于英搏尔这样的专业第三方零部件厂商来说，显然后者更符合其长远的利益。
因为更大的下游产品应用，会带来更快的产品技术迭代和工艺进步，这是他性价比突出的根基所在。
电动车是我们中国制造的战略产业之一，也是我国产业升级的重要支柱。
国家有期望、人民有需求。
虽然前行的路，短期会有曲折反复，但未来的潜力之大不言而喻。
在这样的浩瀚征程里，英搏尔正默默的烙下他“enpowerinside”的标志。
尾声
研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。
我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告，一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间，这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的：
让我们能够在家的海量公司里，找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。
十分之一的海选过程。
这些公司真的每一家都完美无瑕，闭着眼买入就能大涨吗？
显然还不是的，我们还需要进一步的精挑细选。
抛弃题材股，真正以优秀业绩说话的好公司，具有长期持续业绩爆发能力的好公司，这个市场上不会超过20家。
这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。
追求更强的确定性，找到那些我们认为更值得持有的长期船票。
近期，君临在成立深度研究部的基础上，再次成立了5个小组，对年我们认为最值得看好的5个行业方向，进行更深入的挖掘、对比与跟踪。
遴选出每个方向3-5家，我们认为确定性最强的，业绩将持续超预期爆发的优秀公司。
这张清单，我们将在付费订阅专栏里发布，跟我们的付费用户们携手共进，获得更阳光、长久的收益回报。
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作者：君临团队.欢迎
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