（报告出品方/作者：东北证券，李玖）
1.充电器核心供应商，客户优质覆盖全面
1.1.充储电技术领先，切入新能源及汽车业务
深耕充储电技术，国内手机充电器核心供应商。东莞市奥海科技股份有限公司于年2月21日成立，主营业务为充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设计、研发、生产和销售。公司产品主要应用于智能手机、智能穿戴设备、智能家居、智能音箱等领域，于年8月17日在深交所上市。目前公司客户多为知名品牌客户，涵盖小米、OPPO、VIVO、华为等，年手机充电器年产能超过2.1亿只，全球市占率达到15%。发展历程上来看公司发展主要可以分为五个阶段。
股权结构稳定且集中。刘昊为目前公司第一大股东，通过深圳奥海间接持有46.46%股份，亦为公司实际控制人。刘蕾为公司第二大股东，持有13.27%股权。刘旭、奥悦投资、匡翠思、奥鑫投资分别持有公司6.64%、5.53%、1.74%、1.11%的股份。
1.2.绑定优质客户，全球化生产布局
聚焦国内市场，积极拓展海外客户。目前公司以国内客户为主，年内销营收占比超76%，主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO等知名品牌商。同时公司正在积极拓展海外市场，在海外建立印度希海、印尼奥海两大生产制造基地，降低了产品成本，与诺基亚、MOTO、墨菲、百思买、谷歌等国际客户达成合作。年公司海外产品毛利率为18.98%，略高于国内产品，海外市场的拓展将有助于公司业绩的进一步增长。
绑定龙头客户，产品从1到N深度拓展。年公司前五大客户分别为vivo、华为、小米、富士康与墨菲，营收占比总计超72%。依托在手机充电器领域积累的优势，进入小米、华为、谷歌、亚马逊等生态链，产品从充电器扩展至路由器、智能音箱、电视棒等，实现从1到N的布局，与众多行业头部企业Meta、大华、伟易达、大疆、飞科等众多IoT品牌客户建立稳定的业务合作。
打造高辨识自有品牌，助力业绩新增长。公司发挥在智能终端充储电产品领域积累的全方位优势，面向终端消费市场打造自有品牌。公司推出“AOHI”、“移速”品牌，在天猫、京东、拼多多、亚马逊、eBay、Lazada、抖音等线上旗舰店陆续推出各类充储类产品，完善品牌布局体系，开拓公司业绩新增长点。年，公司自主品牌销售收入突破万元，AOHI品牌位列天猫主动搜索充电器品牌TOP10，移速品牌位列充电器天猫TOP5、双十一TOP3、存储类产品前十。全球化产能布局，巩固竞争优势。产能方面，目前公司主要具备五大生产基地，分布于广东东莞、江西遂川、武汉、印度及印尼，加大在生产效率、成本控制等方面的优势。年4月公司定增获准，预募集资金不超过20亿元用于公司的生产建设，其中14.1亿元投入快充及大功率电源智能化生产基地建设项目，巩固在充电器方面的优势地位，进一步完善公司的业务拓展。
1.3.规模化优势显著，盈利能力改善
营收保持高速增长，主营业务突出。-年公司营业收入分别为11.53亿元、16.61亿元、23.16亿元、29.45亿元、42.45亿元，营业收入近几年呈高速增长态势，年一季度营收11.07亿元，同比增长29.78%，归母净利润1.05亿元，同比增长26.99%。毛利率方面整体处于18%-24%之间，受到原材料价格波动而有相应变化。
规模效应显著，费用率整体呈下降趋势。-年公司销售费用分别为0.37亿元、0.26亿元、0.58亿元，销售费用率分别为1.60%、0.88%、1.37%，整体呈下降趋势。-年管理费用分别为0.76亿元、0.97亿元、1.29亿元，管理费用率分别为3.28%、3.29%、3.04%，整体较稳定。-年财务费用分别为-0.09亿元、0.21亿元、-0.13亿元，财务费用率分别为-0.39%、0.71%、-0.31%。年财务费用率下滑是因为年整体汇率较年高，美元相对印度卢比升值，从而导致印度希海美元采购业务形成汇兑损失。
2.需求：IoT领域高增长，市场空间广阔
2.1.智能充储电市场稳步发展，快充渗透率逐步提升
智能终端配件，是指智能终端设备直接关联的附件。即使用智能手机、平板电脑等移动智能终端时适配的附件产品，主要包括充储电类、保护类、视听类、外设拓展类等。智能终端充储电产品分为充电类和储电类两大类，充电类产品主要包括有线充电器、无线充电器等；储电类主要包括移动电源等。
（1）有线充电：有线充电器可以分为普通充电器和快速充电器。有线充电器主要由塑料壳体、金属插脚、USB接口、PCB板、控制芯片、变压器、MOS管、被动元件（电容、电阻、电感等）、辅材（如绝缘胶）等零部件或材料组成。随着电子信息产品的快速发展，新型的消费电子产品尤其如智能手机、智能手表、智能手环、数码相机、平板电脑等市场扩大，与之相配套的充电器也通常沿用传统的有线充电器，因而形成了广阔的市场需求空间。
快速充电器逐步成为智能终端设备标配，GaN快充渗透率提升。随着智能终端设备的充电效率要求越来越高，当前有线充电器市场正由传统的普通充电器向快速充电器过渡，搭载快速充电技术的快充逐渐成为智能终端设备的标配，目前市面主流机型大多提供不同功率的快速充电装备。年vivo发布的iQOO7、华为荣耀V40分别支持W、60W的快充功率，苹果13也支持20W的快充。此外在技术方面，由于GaN材料具有禁带宽度大、热导率高、耐高温等特性，可以减小充电器内部元件体积，从而有效缩小体积、提升充电效率，该材料逐渐得到广泛应用。年GaN快充中输出功率在55-65W的占比为72%，90-W的占比为8%。随着GaN技术的成熟，成本的下降，GaN快充渗透率将进一步提升，观研天下的数据显示年全球GaN快充方案渗透率达17%，预计年渗透率将突破50%。
有线充电器整体市场广阔，快充渗透率逐步提升。随着智能终端设备品质功能要求不断提高，智能终端设备产品的更新换代的速度越来越快，全球智能终端充储电产品市场获得了更大的增长空间。由于有线充电器作为标准配件与智能终端设备捆绑销售，同时由于在后续使用中的损耗和遗失等因素影响，有线充电器出货量大于智能终端设备出货量。随着全球智能终端设备出货量的不断增长，有线充电器的出货量也将不断增加。根据BCCResearch数据，年全球有线充电器市场规模为85.49亿美元，普通充电器市场规模68.22亿美元，占比为79.80%；快速充电器市场规模为17.27亿美元，占比为20.20%。随着手机电池容量的继续增加，快充产品持续迭代升级，应用快充的终端产品也将更加普遍。快充充电器在充电器市场中的渗透率也逐年提升。数据显示，预计到年全球快充器市场渗透率将达到24%。
（2）无线充电：电磁感应和磁共振式子为无线充电主流技术。无线充电技术是指不通过电导线，而利用电磁感应原理或其他交流感应技术，在发送端和接收端用相应的设备来发送和接收产生感应的交流信号来进行充电的技术。相较于有线充电其主要优点在于便捷性和通用性，能够省去体积较大的连接器以及繁琐的数据线。从无线充电的形式来看，按原理划分主要包括电磁感应式、磁共振式、无线电波式、电场耦合式等，目前技术较为成熟、应用比较广泛的是电磁感应式和磁共振式两种。一般而言，小功率无线充电器主要采用电磁感应式进行充电，大功率无线充电器则主要采用磁共振式进行充电。
无线充电应用场景不断扩展，市场规模快速扩张。随着技术成熟，无线充电应用逐渐向消费电子之外的汽车、智能家居以及医疗设备等领域渗透。年末北京至张家口高速铁路商务座配备无线充电装置，手机放上去可立即进行充电。年7月4日发布的华为问界m7配置两个40W无线充电装置。根据IHSMarket统计，年全球带有无线充电功能的消费电子装置出货量近5亿套，同比增长40%，年达到20亿套。根据BCCResearch数据，年全球无线充电器市场规模为10.58亿美元，预计到年全球无线充电器市场规模将达到15.64亿美元，年复合增长率约为8.1%。
（3）移动电源：移动电源应用领域不断拓展。移动电源是内置电池的便携式储能设备，可以给手机、平板电脑、智能穿戴等智能终端设备随时随地充电或待机供电。移动电源自诞生以来便获得了迅速发展，市场规模及应用领域不断扩大。近年来，伴随着全球智能终端市场快速增长，拉动了移动电源市场的发展。现阶段，移动电源产品最大的应用领域是智能手机，随着移动电源行业的逐步发展，应用于平板电脑、可穿戴设备等非手机移动智能终端领域的比例将逐步提升。根据BCCResearch数据，年全球移动电源市场规模为78.93亿美元，预计到年全球移动电源市场规模将达到.70亿美元，年复合增长率将达到7.0%。
2.2.IoT领域增速提高，便携式储能需求新看点
全球智能手机市场增速趋缓，东南亚市场智能机加速渗透。过去数十年间全球智能手机保持了快速增长，出货量从年的1.51亿部增长至年的14.05亿部，复合增长率为24.95%，此后出货量逐渐放缓。-年全球智能手机出货量复合增速降为负值，而印度、东南亚及非洲市场智能手机出货量保持较高的增长，年前三季度出货量达1.20亿部，同比增长14.5%。年印度智能手机渗透率为32.5%，较我国60.3%的水平仍有较大提升空间。
AR/VR爆发前夕迎来广阔市场。虚拟现实技术(VR)指利用计算机等现代科技对现实世界进行虚拟化再造，用户可以即时与三维空间内的事物进行交互。增强现实技术(AR)是一种融合真实场景和虚拟场景的信息的技术。根据IDC数据统计-年间全球VR设备出货量由万台增长至1万台，复合增长率达到43.9%，AR设备出货量由20万台增长至57万台，复合增长率达到23.3%。预计年AR/VR全球出货量达万台，年全球出货量将超万台，复合增速约31.9%。随着VRAR技术的进一步成熟，成本的进一步下降，下游应用的丰富，及各大品牌新品的不断推出，预计未来市场空间将保持高速增长。根据Statista数据年全球AR/VR市场规模达67亿美元，预计年将达亿美元，复合增速预计达到34.9%。
智能手表及智能音箱市场不断升温。智能手表可以分为以AppleWatch、HUAWEIWATCH、GalaxyWatch和高端WearOS为代表的高端智能手表；以OPPOWatch、运动型WearOS产品为首的终端智能手臂手表；以及千元以下、由非手机品牌推出的智能手表产品。年以来随着智能手表功能的逐渐丰富和价格的下沉，以及人们对健康生活方式的
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