（报告出品方/作者：民生证券，马天诣、于一铭）
1光纤光缆周期性强且竞争充分，过去三年国内经历了一轮残酷的去产能周期
1.1光纤光缆：数据传播的优质媒介，数字经济的底座
“光进铜退“是数据传输发展过程中的必然趋势。与传统金属导体（如铜）相比，光纤具备以下优势：1）信息传输方式速度更快；2）光纤信息容载量更大；3）不受电磁及频道干扰，同等强度信号传输距离更长；4）对中继器需求较少；5）传输相同数量数据时，所消耗的能量更小。光纤是实际承担通信信号传输的媒介，核心部分为内层折射率较高的高纯度玻璃和外层折射率较低的玻璃包层，光波主要透过内层的纤芯传输。按传输模式，光纤可分为单模光纤和多模光纤两种类型，分别应用于电信和数据中心场景。单模光纤信息容载量较大，传输距离远，对光源要求高，仅允许以单一模式传输，光信号限制在纤芯中央进行传输，下游应用场景主要以电信市场为主，如FTTH、FTTB、TTTR等。多模光纤信息容载量较小，传输距离短，对光源要求低，允许在纤芯边缘与包层之间以不同角度不断反射而实现多模式传输，主要应用于数通场景中的地方局域网或内部网布线，如数据中心、企业内联网、校园网或连接电脑至电脑周边设备。在通信产业链中，运营商是光纤光缆行业的主要下游客户，年三大运营商需求量占比达81%，其中中国移动承担国内近一半需求。
1.1.1制造工艺决定格局：光棒寡头垄断，但光纤光缆竞争充分
光纤光缆行业产业链三大环节为光纤预制棒-光纤-光缆，光纤预制棒利润占比约70%。上游光棒生产厂家对原材料进行芯棒制作和外包制作成光棒，下游光纤光缆制造商通过拉丝等工艺将光棒制作成为光纤，再根据需求生产出一芯或多芯光缆。根据中国工程院院士赵梓森，光纤预制棒由于生产技术壁垒较高，占据了产业链70%的利润，而光棒拉纤及光纤成缆环节由于技术、资金壁垒相对较低，市场竞争充分，分别占据产业链利润的20%和10%。据CRU报告，全球仅有20家左右厂商掌握光纤预制棒制备工艺，国内光棒产能主要集中在长飞光纤、中天科技、亨通光电、富通信息、烽火通信、永鼎股份、通鼎互联等几家龙头厂商。
全球各大型光纤光缆厂商为控制成本，均已自主掌握预制棒制备技术，不再外购，因此光纤光缆行业集中度近年来持续提升。根据网络电信信息研究院的《全球光通信最具竞争力企业10强》榜单，全球光纤光缆企业市场份额前十分别为康宁、古河电工、长飞光纤、中天科技、亨通光电、富通信息、住友电工、普睿司曼、烽火通信、藤仓，CR10从年86%升至年98.59%，5家国内企业上榜，年长飞光纤、中天科技、亨通光电以12.18%、9.35%、8.84%的市占率分列3-5名。
国内来看，头部企业依靠光棒自产及外销占据更高份额，但光纤光缆整体市场竞争较为充分。以中国移动-年三年集采中标情况为参考，长飞光纤、中天科技、亨通光电、富通信息、烽火通信等龙头厂商由于拥有自产光棒，供货较为稳定，中标份额也基本维持在行业领先水平。但同时，其他厂商以较为优惠的价格折扣进行竞争，也在运营商集采中获得了一定份额，反映出光纤光缆较低的壁垒与较为充分竞争的市场格局。
1.2历史复盘：过去十年国内经历了一轮残酷的去产能周期
1.2.1由需求拉动到供给过剩，行业陷入短暂低谷
历经3G、4G更迭建设，国内光纤光缆需求于年涨至历史高点，由于年下半年光棒快速放量叠加4G建设步入尾期，-年光纤光缆价格大幅回落，行业进入承压期。-年：FTTH渗透+3G建设周期开启，光纤光缆需求稳定增长。FTTB和FTTH建设大规模开展，“光进铜退”成为固网运营商对接入层网络部署的主要理念，3G建设拉动光纤光缆需求进一步提升。据CRU统计，国内光缆需求量从年0.7亿芯公里增长至年1.1亿芯公里，年均复合增长率达16.26%，供需偏紧背景下，国内厂商纷纷开启扩产进程。-年：4G建设初期，产能快速释放致供过于求。“宽带中国”政策发布叠加4G建设周期开启，行业需求有所增长；但前期产能释放叠加年4G牌照发放进一步刺激市场供给，导致14-15年供需比率达到2.1:1，供过于求局面加剧，移动光纤集采价格由13年的68元/芯公里下降至15年的51.5元/芯公里，降幅达24%。
-年：海外光棒供给受限，4G+FTTH建设带动光纤光缆量价齐升。14-15年，需求侧三大运营商发力光纤到户+4G建设，供给侧商务部陆续对原产于印度、美国、日本的进口光纤、光纤预制棒征收反倾销税，国内光纤过剩产能得到快速消化。由于光棒供给不足，国内光棒、光纤价格均大幅上涨，15-18年，中国移动光纤集采价格由52元/芯公里上涨至69元/芯公里，光纤光缆企业竞争力持续上升。高毛利与乐观预期下，国内厂商普遍开启新一轮扩产。-年：4G完成5G未至，青黄不接需求锐减致供过于求重现，行业被迫去产能。年FTTH+4G建设基本完成，5G建设尚未开启，年国内光缆需求同比下降14.0%，产量同比下降22.51%，中国移动普缆招标均价从年约元/芯公里降至年58.3元/芯公里。16、17年扩充的产能于18年起集中释放，导致19年行业供过于求状况进一步加剧，年中国移动光缆集采价格降至40.9元/芯公里，接近厂商成本价，行业景气度到达历史低点。
1.2.2国内光纤光缆龙头亦受行业周期性影响
复盘长飞光纤、中天科技、亨通光电三家光纤光缆龙头的财务数据，我们发现龙头厂商尽管拥有诸如自研光棒降低成本等优势，在-年行业低谷期也受到了较大冲击。年作为景气高点，长飞光纤、中天科技、亨通光电光通信业务的营收分别为.62亿元、75.39亿元、95.95亿元，毛利率分别为28.81%、40.95%、39.48%，年，三家公司光通信业务的营收分别为94.11亿元、62.52亿元、74.76亿元，相比18年下降15%、35%、1%，毛利率相比18年下降9.23pct、18.48pct、24.27pct。光通信业务的低迷对公司业绩亦有所拖累，以长飞光纤为例，公司年归母净利润为7.09亿元，相比年14.89亿元的历史峰值腰斩。因此，面对光纤光缆板块承压，三家龙头公司结合自身优势与资源禀赋，积极寻求第二成长曲线，我们在下文将详细讨论。
2由陆/光缆到海缆，竞争格局与成长性均得到优化
2.1陆缆：中天亨通技术积淀深厚，特高压带来新需求
电线电缆是传输电（磁）能信息和实现电磁能转换的线材产品，通常由导体线芯、绝缘层和护层等部分构成，其中导体线芯主要由上游原材料铜材、铝材和铜铝合金构成，铜、铝原材料在电线电缆产品所需的原材料中占比最大；缘层、护层和特殊用途电线电缆需要添加的构件的上游原材料主要为橡胶、塑料和其他辅料。电线电缆产品主要应用于电力、轨道交通、建筑、装备设备、民用、通信等领域，是国民经济发展重要的基础配套行业之一。
2.1.1“双碳”背景下，“十四五”特高压建设规模空前
我国将1kV以上称为高压线路；-kV的线路称为超高压输电线路（包含±kV的直流线路）；±kV的直流输电线路及kV的交流输电线路称为特高压线路。自年我国探索特高压示范工程开始，目前已经历三轮大发展：1）-年：“十二五”期间，国家电网公司规划建设“三纵三横”特高压骨干网架和13项直流输电工程，形成“西电东送”、“北电南送”能源使用格局；2）-年：国家能源局提出加快推进大气污染防治行动计划12条重点输电通道的建设，推进9条特高压线路建设；3）-年：作为新基建拖底经济，特高压迎来快速发展，截至年底，中国已建成“14交16直”在建“2交3直”共35个特高压工程，在运在建特高压线路总长度4.8万公里。
“双碳”背景下，“十四五”特高压建设规模空前。在碳达峰、碳中和背景下，加强网架建设，尤其是特高压建设，可有效解决我国高比例可再生能源并网、跨省跨区大范围调配的难题。交直流特高压输电工程作为构建新型电力系统的重要措施，将成为“十四五”电网重点投资方向。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3亿元。其中，年国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。
2.1.2中天亨通积淀深厚，加快布局特高压领域
特高压电缆市场竞争格局较为分散。根据赛迪顾问数据，年中天科技、特变电工、智能能源、亨通光电、汉缆股份市占率分别为16.5%、10.8%、8.0%、6.4%和5.6%，行业CR5为47.3%，剩余份额则被30余家厂商瓜分。
中天科技打造全产品链条，特高压领域多项产品市占率第一。中天科技智能电网产业围绕电网发展，致力打造包括特种导线、铝包钢绞线、OPGW、低中高压电缆、柔性直流电缆在内的全产品链电力设备产品。年公司连续中标白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江、荆门-武汉、南昌-长沙、南阳-荆门-长沙特高压工程，普通导线、特种导线、OPGW市场份额保持第一，在特高压大跨越导线实现全份额中标，合计中标金额达12.99亿元，充分体现公司在电网建设行业的领先地位。
2.2海缆具备更好的竞争格局和成长性
海缆是用在海洋中输送交流或直流的专用电缆，可连接智能电网，为岛屿、海洋平台和海底观测站等供电，或将海洋发电装置产生的电能输送到陆上变电站等。海缆厂商与叶片、轴承、齿轮箱、控制系统、塔架、涂料、发电机、轮毂及风机整机厂商同处于海上风电产业链的中游，上游为风机零部件厂商，下游为风电运营商。
海上风电用电缆可分为集电海缆（阵列海缆）和送出海缆（主海缆）。集电海缆常用电压等级为35kV、66kV，主要用于连接风力发电机；送出海缆常用电压等级为kV和kV，目前也有kV、kV海缆用于风电场项目，主要用于风机并网使用。风电机组输出电压经箱变升压后，汇流至符合送出海缆电压等级的升压站，最终通过送出海缆线路接入电网。
2.2.1高壁垒铸就良好竞争格局
海缆行业进入门槛较高，体现在：
1）工艺技术和生产设备：海缆应用场景特殊，在满足基本传输需求之外，需在机械抗压、阻水隔水、化学防腐等方面达到更高标准。海缆相较陆缆生产工艺流程多、生产难度大，需掌握接头、敷设、施工等核心技术，并拥有单根连续生产能力。近年来，海上风电行业不断迈向深远海和规模化，海缆技术有所升级，对kV以上等级送出海缆、柔性直流海缆等需求逐步上升，铺设技术壁垒也进一步提高。
2）地理位置：海上风电要求海缆企业临近内河和出海口建设，并拥有相应码头资源，以方便海缆运输铺设。当前，海缆企业产能布局主要集中于广东、江苏、浙江、山东等拥有丰富海洋资源的省份，位于沿海省份的厂商具有地理位置优势。
3）品牌壁垒：海缆技术门槛高、质量要求严格，因此招标时常常会以投标人过去所具有的经历作为是否中标的评判标准，如许多招标公告均表示要求投标人在一定时间内具有KV以上的海缆敷设工程或生产运营业绩，同时，客户往往倾向于选择具有稳定产品质量和口碑好的头部企业，使得新进入企业更加难以获得招标定单。因此下游客户资源集中于历史业绩良好的少数龙头企业，品牌壁垒效应明显。
4）资金壁垒：海缆成本受铜等原材料影响大，生产所需设备复杂，生产线主要包括VCV立塔交联生产线、CCV悬链交联生产线、盘框搅机等，其中立塔交联生产线主要源自进口，需要较大前期资本投入，要求企业具有较强的资金实力。此外海缆生产基地建设周期长，主要厂商新建基地建设约在2年以上，产能扩张所需投入同样较大。
5）资质壁垒：海缆投入使用前需要经过严格的资质检验。在国内，海缆必须先后通过型式试验与预鉴定试验，对产品质量进行全面考核，保证海缆符合投用标准，检验耗时共一年以上。而在海外，海缆必须在取得环球接头联盟（UJC）组织的UJ认证后才能进入国际市场。UJ认证需对产品的多种性能进行一系列测试，而取得认证流程复杂，至少需要经历30个试验项目，总耗时约3年。国内外的检验标准均对海缆企业的工艺水平、时间投入提出了较高要求。由于进入壁垒高，海缆市场份额高度集中，根据北极星风力发电网，年国内海底电缆第一梯队中天科技、亨通光电、东方电缆合计市占率超90%，且竞争格局较为稳定。
2.2.2海风：中天亨通具备技术和产能优势，位居国内第一梯队
中天科技：1）海缆：掌握核心技术，柔性直流输电工艺全国领先。中天海缆参与承接中国目前全部4个直流示范工程，分别为年南网南澳±kV柔性直流输电工程、年国网舟山±kV多端柔性直流输电示范工程、年国网厦门±kV柔性直流输电科技示范工程、年江苏如东±kV海上风电柔性直流接入工程，项目累计销售总长度超km。同时研发±kV直流光电缆，实现中国直流“五级跳”。
2）海工：随着海上风电机型向大型化加速迭代，海风专业施工船只（施工能力）成为制约海上风电快速发展的最大短板。据北极星电力网年12月数据统计，目前国内可用于海上风电专业的施工平台约45艘，但可用于单机10MW以上风机的专业平台不超过5艘，预计至年底增至10艘以上。年底，招商局重工给中天科技交付2艘吨自升式风电船“中天7”、“中天8”和1艘0吨全回转起重船“中天9”，年公司完成了“两型三船”相关建设，投运当年即中标3个总包项目及若干个分包项目，是业内唯一一家仅用一年时间实现从投运到分包、再到工程总承包跨越的企业。年公司将对“两型三船”进行进一步升级改造，以适应风机大型化趋势。
在手订单充足，成长动能强劲。截至年12月底，公司海洋系列业务在执行订单约70亿元。年7月，公司发布中标海洋系列产品公告，包括：1）山东能源渤中A场址工程（MW，kV海缆及附件）；2）国华渤中I场址海上风电项目（.5MW，35kV海缆设备及其附件采购）；3）越南新富东1区海上风电项目（MW，35kV海底光电复合缆）；4）山东莱州海上风电与海洋牧场融合发展研究试验风电工程（MW，海上设备采购及施工）项目，合计中标金额约为21.14亿元。下半年江苏射阳1GW项目，青州五、六、七项目均有望落地，公司市占率或进一步提升。
亨通光电：1）海缆：深耕海洋电力领域多年，国内海外业务双轮驱动共同推动海洋板块发展。公司于年成立亨通高压海缆有限公司，开始发展海底电缆业务，研发高性能复合海底电缆，建设专用码头；年公司设立海外研发制造基地，并成功拿到海外定单；年大长度kV交联聚乙烯光电复合海底电缆打破国外海缆巨头对大长度超高压海缆技术的垄断；年在海上浮式风电建设领域从制造商转变为集成服务商，承建全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目，填补中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白。
布局新产业园区，22年业绩持续释放。公司于苏州常熟建有占地面积亩的亨通国际产业园，并在江苏射阳布局新产业园区，目前处于一期建设过程中，预计年下半年建成投产。年3月，公司发布中标海上风电中标项目的公告，中标总金额为14.43亿元（含税），截至年3月，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋电力项目在手订单金额约30.42亿元，为22年短期业绩奠定良好基础。
2）海工：具备从海缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、海缆敷设到风场运维完整产业链布局。亨通光电共拥有6艘海上风机安装和海缆敷设船只，包括1艘打桩船，2艘风机安装船，2艘海缆铺设船，1艘运维船，另有2艘辅助小型船舶和2套海上嵌岩装备。年公司成功完成国内首根最大Ⅲ型单桩嵌岩钻孔工程；首根Ⅰ型单桩嵌岩钻孔工程业务范围覆盖中国全部海域风场；“华电稳强”号风电平台项目组在广东阳江海域完成12台明阳智能6.45兆瓦风机安装，创造中国海上风电大兆瓦机组单月单作业面安装新纪录。未来公司将继续拓展海上风电产业链，打造国际一流海洋能源互联系统服务商，海洋工程有望持续释放业绩。
EPC总包能力不断提升，国内+海外市场同步推进。年阳江青洲四、揭阳神泉二招标均以海缆总包形式为主，EPC总包成为新招标趋势，公司近几年承接并交付多个海内外EPC总包项目，形成以系统成套解决方案和工程总包为两翼的能源互联产业全价值链体系。国外市场：年公司开始布局国际电力EPC项目，海外收购印尼Voksel、南非Aberdare等公司；年公司中标葡萄牙Windfloat项目，在海外EPC领域取得重大突破成为在西欧地区签约大型海缆总包项目的中国企业；年公司承建葡萄牙海上浮式风电项目，打开欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目市场；年公司承接的越南茶荣II号海上风电场工程项目已顺利竣工并投运。国内市场：-年，先后中标国家电投揭阳神泉、靖海、龙源射阳、国网浙江舟山鱼山、龙源江苏、浙能kV海缆等重点海上风电项目，进一步稳固海上风电EPC总包业务的行业地位。
2.3海风长坡厚雪，行业发展前景广阔
2.3.1短期：平价+省补，驱动抢装后周期海风发展
年是海上风电抢装之年。由于年新增海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围，国内进入平价上网时代，21年海上风电掀起抢装潮，海上风电新增装机16.90GW，同比增长.29%，-年CAGR达95.48％。
经过十年发展，年海风开启平价时代。试点阶段：年以前，我国海上风电政策支持少，技术不成熟、经济性差。特许权招标阶段：-年，我国通过招标确定的上网电价偏低，而造价成本较高，海上发电发展受阻。标杆电价阶段：-年，在较高标杆电价下，项目经济性凸显，产业链上下游企业共同发力，海上风电进入规模化快速发展阶段。竞争性配置阶段：-年，由于超规划等原因，仅有辽宁、山东、上海和浙江四省进行竞争性配置招标，海上风电核准放缓但建设加速。平价阶段：年始，新增海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围，海上风电平价来临。
2.3.2中期：海缆竞争格局稳定，价格降幅可控
海风平价过程中海缆端价格下降有限。风电场建设成本是影响海风电价重要因素，根据北极星电力网，以江苏、广东、福建三地海风成本结构为例，其中海缆成本占比8%-13%。由于海缆生产工艺复杂，技术难度大，如果海缆发生故障，整体海上风电场将无法运行，因此客户对海缆价格相对不敏感，同时招标时会优先选择有历史交付订单和稳定海缆质量的头部高口碑企业。根据北极星电力网测算，若实现海风电价平价，施工端单价需下调40-50%，海缆端单价仅需下调15%-20%。
2.3.3长期：“十四五”海风招标规划饱满，行业龙头充分受益
沿海各省制定“十四五”海上风电规划，已公布规划装机量超50GW。根据各省规划，“十四五”期间，预计广东省新增海上风电装机容量17GW，浙江省新增4.5GW，山东省新增8GW，海南省新增3GW，江苏省新增9.09GW，福建省新增10.3GW，广西省新增3GW。初步测算，七大省份新增规划容量已达近55GW，海上风电装机规模有望持续超预期。同时，福建省漳州市提出0万千瓦海上风电大基地开发方案，22年有望获批，海上风电将持续高景气。
长期来看，根据《电力行业“十四五”发展规划研究》和《“十四五”规划和年远景目标纲要》，我国重点开发9个大型海上风电基地，年、年总装机规模预计达到71GW、GW，海上风电发展前景广阔。
2.3.4深远海趋势明确，技术升级带动单位价值量提升
海风建设总体规划布局将围绕山东半岛、长三角、闽南、粤东、北部湾五个千万千瓦级海上风电基地，共布局41个海上风电集群，总容量约GW。其中，五大基地规划19个集群，基地外海共规划22个集群。年离岸距离50km以上的项目明显增多，其中文昌深远海浮式风电国产化研制及示范项目厂址中心设计离岸距离达到km，风电场离岸化深远海趋势明确。
离岸化深远海趋势带动海缆单价值量提升。目前国内海缆需求以35kV集电海缆+kV交流送出海缆为主，随着海上风电离岸化发展，kV或kV送出海缆需要重复设置多个回路，难以满足需求，同时建设成本大幅增加，因此集电海缆电压等级或升至66kV，kV和kV的交流送出方案有望获得更多应用，如广东阳江青洲项目多使用66kV+kV海缆输送电流。以阳江青州项目为例，青州四采用kV送出海缆，单位千米价格约为万元，而青州一、二采用kV送出海缆，单位千米价格升至万元，单位价值量显著提升。
3海缆之外，还有哪些业务值得期待？
3.1中天科技：光伏储能铜箔等新能源业务有望快速发展
3.1.1光伏：全产业链布局，聚焦省内资源
“碳达峰、碳中和”愿景下，光伏业务迎来新契机年作为双碳元年，国内多维度政策持续推进，对光伏需求进一步提高。年国务院发布《年前碳达峰行动方案》，提出坚持集中式与分布式并举，创新“光伏+”模式，推进光伏发电多元布局，到年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。国补退出并未影响光伏装机量快速增加。国家发改委表明年起，对新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目，中央财政不再补贴，实行平价上网。年，光伏发电并网装机容量累计达.56GW，连续7年稳居全球首位；全国光伏新增装机54.88GW，为历年以来年投产最多，年光伏装机量的历史性突破表明国内光伏产业已形成成熟的商业化模式，国补政策退出对行业景气度影响或较为有限。
公司光伏业务主要由氟膜智能工厂、光伏技术、光伏材料组成。氟膜智能工厂主要生产销售氟膜、等上游原材料；光伏材料自主研发功能化、细分化光伏背板，推动国内光伏背板国产替代进程；光伏技术主要提供光伏电站建设、EPC总包业务，助力中天科技形成了氟膜-光伏背板-光伏电站-智能运维管理系统完整产业链，业务范围涵盖居民屋顶、工商业屋顶分布式光伏发电、渔光互补、农光互补、基站离网系统、海岛型微网系统、光伏车棚、地铁光伏发电工程等各类型光伏电站。
布局光伏全产业链：1）自研上游原材料，有效降低成本。公司主要研发生产的氟膜、背板等产品科用于太阳能电池组件及光伏电站，自主研发有效降低外购的原材料成本，助力光伏平价上网。公司自研氟膜以优越的耐候性，与客户达成战略合作，在K膜市场占有率达30-35%；2）以分布式光伏为主，致力于成为光伏电站全周期服务商。公司于年承建全国首批18家分布式光伏发电应用示范区后，积极开拓光伏电站EPC总包业务。年完成南通通州恒科30MWp屋顶分布式光伏项目、黄冈小池滨江新区MW渔光互补发电项目（一期）等总包项目，为成为全国性的光伏电站总包商打下坚实基础；3）紧盯光伏运维市场，打造专业、成熟的运维团队。公司积极走向外部市场，年承接上海建工（江苏）分布式光伏电站、宜家木业（南通）分布式光伏电站及国电投恒科分布式光伏电站等项目的运维服务，目前运维管理各类电站资产规模达MW。
3.1.2储能：大储能后起之秀，后备电源跻身行业前列
光伏市场快速发展，带动储能需求不断拉升。自年以来，宁夏、辽宁、安徽、江苏等地陆续在新能源上网等相关文件中提出了对储能配套等的具体要求。其中江苏规定，省内长江以南地区新建光伏发电项目按照功率8%及以上比例配建调峰能力，长江以北地区按照功率10%及以上比例配建调峰能力，时长均为2小时。公司储能业务主要由中天新兴材料、江东电子材料、中天储能科技三家子公司负责。中天新兴材料主要负责研发制造磷酸铁锂材料、硅碳负极、高镍三元材料等高品质电极材料；江东电子材料主要负责研发生产锂电铜箔和电解铜箔；中天储能科技主要负责研发锂电池及材料、电池管理系统、电力储能系统、汽车动力模块等产品系统。
公司打造核心产品，发力大型储能市场、后备电源市场。中天科技为大型储能产品设计研发直流压储能电池系统，满足新能源场站+储能的最优配置方式。年，公司主营产品KW/1MWh集装箱储能系统产品采用高性能、长寿命磷酸铁锂电池组。同时公司在原有锂电池产能的基础上，投资扩建、方形锂离子电池产线，进一步提升锂电池产能。储能市场，用户侧、电网侧、发电侧协同发展，年公司开展建设湖南祁东大马风电储能10MW/20MWh项目、湖南龙山10MW/20MWh风储项目、佛山世纪互联数据中心光储EPC项目、如东用户侧储能电站项目等多个绿色储能电站项目。后备电源方面，以通讯配套基站为着力点，中天科技集中供应配套后备电源系统，凭借产品技术和服务优势，成为四大电信运营商后备电源产品优秀供应商，根据21年年报，公司市场份额跻身行业前三。
3.1.3铜箔：扩产在即，营收有望放量
锂电铜箔主要应用于锂电池制造，作为锂电池产业链上游，锂电铜箔与正极材料、负极材料、隔膜、电解液等共同形成锂电池电芯，再将电芯、BMS与配件经组成完整锂电池包。锂电铜箔下游主要面向新能源汽车、3C数码产品及储能系统等市场，锂电池生产企业为主要参与者，如宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电等。
电解铜箔生产主要经历四步工序：1）溶铜工序：硫酸铜电解液制备是电解铜箔生产的第一道工序，包括溶铜、成分调整和净化等，主要在溶铜罐内完成。2）生箔工序：电解生箔工序主要是通过生箔机和阴极辊完成。3）后处理工序：对原箔进行酸洗、有机防氧化等表面处理工序后，使产品质量技术指标符合客户要求。电子电路铜箔表面处理通常包含一系列的粗化、固化、防氧化等工序，并须在电解槽串联起来的表面处理机上完成；锂电铜箔通常仅需在生箔机后端装置进行抗氧化处理。4）分切工序：根据客户对于铜箔的品质、幅宽、重量等要求，对铜箔进行分切、检验、包装。
3.2亨通光电：海洋通信高壁垒，PEACE项目投产在即
3.2.1高壁垒海洋通信业务竞争格局良好
收购华为海洋，完善海洋产业布局。年公司收购华为海洋51%股份，年6月亨通海洋、亨通永元和苏州华智分别收购华海通信（原华为海洋）5%、7%和7%的股权，收购后公司将直接持有华海通信56%股权，实际控制华海通信93%股权。亨通光电目前已成为国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、BranchingUnits研发制造及跨洋通信网络解决方案（桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务）的全产业链公司，也是国内唯一具备批量供应能力及项目总包资质的公司。截至年末，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破50,公里，交付项目覆盖全球各地。
自主研发掌握核心技术，全产业链布局推动公司发展。子公司亨通海洋是国内唯一一家通过国际5,米水深海试的公司，海底光缆经过国际认可。凭借丰富的项目管理经验及优质的海缆通信网络建设解决方案，年公司成功交付菲律宾CDSCN、SCIP-IStage1、海南香港H2HE、马代兰卡MSC等重点项目，其中海南香港海缆快线是全球首个16纤对中继海底光缆系统，也是海南省首条国际海底光缆系统。年初，公司为巴西国家石油公司设计和建造Malha海上油气平台海缆通信系统，连接了巴西东南部海上油田的29个作业平台，标志着公司在全球海上作业平台通信网络领域取得了新突破。
PEACE项目投产在即，公司有望实现海洋通信角色转型。年公司投资4.23亿美元，和华为海洋合作启动PEACE跨洋海缆通信系统运营项目。项目全程15公里，采用G波分传输技术，由6对设计容量为16Tbit/s的光纤组成，通过连接中巴跨境陆地光缆，成为连接中非、中欧距离最短的海缆路由，满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求。公司在前期陆续完成骨干线路登陆合作开发的基础上，积极开展和推进相关海缆、设备生产制造和系统集成、登陆站设备安装和测试、海上施工等工作。根据公司公告，巴基斯坦-埃及肯尼亚、埃及-法国两段预计将于年年中投入运营。截至年末，公司合计签订7,万美元的预售订单。若PEACE项目成功实施，有望加速公司海洋通信产业从“制造型企业”向“平台服务型企业”战略转型。
3.2.2海洋观测系统前景广阔
海底观测系统作为海洋经济开发、环境保护、权益维护、灾害预警、科技创新等工作的信息获取手段，主要由岸基站、主接驳盒、次接驳盒、垂直观测仪器平台、传感器、水下机器人、移动观测平台等组成。目前国际上已建成的海洋观测系统主要分布在欧洲、美洲、大洋洲和亚洲，如加拿大NEPTUNE观测网、美国OOI系统、美国MARS系统、欧洲海底观测网和日本DONET海底观测网。
4长飞光纤如何破局？——纵向一体化+外延收购
4.1纵向一体化：布局光模块光器件领域、创新业务产品
4.1.1收购光恒、博创，协同子公司长芯盛布局光模块、光器件领域
由于运营商开始直接进行光模块集采，长飞光纤将目光转向该领域，确定进军光模块、光器件领域后，长飞光纤三步走战略布局奠定发展基调：
1）收购光恒通信：年年初长飞光纤收购四川光恒通信技术有限公司，进军光模块领域，中标国内主要电信运营商的光模块集中采购项目，并大力开拓光模块及光器件的数据中心市场。光恒通信专注于光电器件和光模块领域，具备激光器光芯片BAR条切割测试分选、TO-CAN设计封装COB（板上芯片）封装、同轴和BOX光器件封装、SMT贴片(PCBA)、光模块设计制造调测的全产业链生产集成能力。
2）收购博创科技：年4月，长飞光纤获得博创科技合计25.43%的股份表决权，成为博创的控股股东及实际控制人。年7月，长飞光纤和博创完成股份过户，直接持有博创股份.41万股，占博创科技总股本的12.75%。博创科技是全球领先的集成光电子器件供应商，专注于集成光电子器件的规模化应用，为光纤通信网络和数据中心提供光信号功率和波长管理器件以及高速光收发模块，其中平面光波导（PLC）光分路器、密集波分复用（DWDM）器件和10GPON光模块等产品占据市场领先份额。
4.1.2布局AOC及特种光纤，产品升级带动价值量提升
子公司长芯盛加速发展：长芯盛产品系列涉及光纤光缆、光电芯片、有源光缆(AOC)、光电模组、无源通信、综合布线、数据中心微模块、机柜及配线等，旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌，其中，FIBBR率先研制出业内首款8K高清HDMIv2.1光纤线，并拥有DP、USB等多系列光纤数据传输产品；综合布线品牌iCONEC，在布线领域拥有众多自主知识产权，为客户提供数据中心和智能楼宇方向的综合布线产品与解决方案。同时，长芯盛具有自主研发光电转换芯片、消费级特种光纤等核心技术优势，参与HDMI、USBIF、JIIA、VESA等国际标准讨论和制定。
凭借突出优势，AOC可用于诸多细分场景。1）有源光缆将实验室或教学中心里多台机器与主机相连，保证数据高速传输和网络安全性；2）数据中心和云计算系统需要更高带宽和更低功率，有源光缆中的10GSFP+和40GQSFP+能够很好的连接具有高速光通信端口的设备（交换机、路由器）；3）AOC可在户外HDMI环境中支持p的分辨率，适用于数字标牌和户外大型互动游戏。
G时代来临，G..E光纤大有可为。伴随4K/8K、VR/AR等应用的普及，以及移动互联网和物联网的快速发展，持续增长的传输容量和新型多样化的传输特性进一步推动光传输技术应用和革新。根据长飞光纤
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